台肥公司幕僚指出，在前董事長謝生富的指示下台肥投資新瑞都，由評估到董事會決定只花了八天就搞定，幕僚雖然質疑新瑞都年營業額遠不及資本額，財務結構有疑慮，但在謝生富的壓力下仍然做成以「財務性投資」不參與主導經營的方式投資。

台肥公司負責評估投資的幕僚昨天剖析投資新瑞都案的過程。九月八日下午謝生富交代評估投資新瑞都案，並且要求幕僚在九月十三日就提報可行性研究報告，承辦人員說在當時的氣氛下也只有奉命行事，九月十六日提報董事會通過，隔天就在股市觀測站發佈重大訊息，九月二十一日簽約，九月二十七日完成股票交割。

台肥投資開發處雖勉為其難做成投資報告，書面報告中不斷點出投資風險過高的疑慮，但最後在謝生富的壓力下，仍然做出「財務性投資」的方式。但投資報告中並未說明每股交易金額如何決定，為什麼以十點七五元取得當時市價八元左右的新瑞都股票。台肥投資新瑞都後，已經躍升為新瑞都公司的第二大法人股東，台肥不會參加新瑞都的現金增資，台肥公司說目前只有持股抱牢。

台肥投資報告分析，新瑞都的投資效益中對土地增資的估算太樂觀，整體投資報酬率並沒有百分之十五點三九這麼多，頂多百分之十一點九，且全案投資金額高達一百九十二億元，每年營業額僅有四十億元，並預估每年營業額都有百分之三的成長，又把使用年限評估為五十五年；承包公司和電工程資本額僅有七億元，卻承包了六十億元的工程，承包商風險偏高；新瑞都的土地開發案，成功與否的關鍵在於交通動線的開發，倘若高雄捷運紅線未能延伸至路竹或岡山，對開發案的成功與否影響實在太大。最後台肥卻以百分之十九的投資報酬率認為可以進行財務性投資，不參與主導或經營。

雖然新瑞都副董事長蘇惠珍前天到國營會說明，但國營會仍然認為新瑞都所強調的工商綜合區開發案，如果沒有引進具有專業知識技能的經營團隊可能增加業務風險。新瑞都的營運計畫運作後，每年僅有三十五到四十三億元左右的營業收入，不足的資金都以銀行貸款或現金增資因應，財務結構是否健全很有問題。

除了擔心新瑞都的財務健全外，國營會也認為台肥所提的財務性考量根本有問題。因為新瑞都的開發案要到後年底才能正式營運，台肥公司想要賺取新瑞都上市、上櫃後的投資收益不切實際。再加上投資金額佔台肥公司資本額的十分之一，也佔新瑞都資本額的十分之一，風險太大，根本沒有財務性投資的必要性。

【1999/10/21/聯合報 】